Görüş: Kırgızistan madencilik sektörünün yeniden başlatılması başarılı olabilir mi? 

Silvercorp Metals, Kırgızistan'da Tulkubaş ve Kızıltaş altın projelerini geliştiriyor. Fotoğraf: Silvercorp Metals

2025 yaklaşırken Kırgızistan'dan üst düzey bir hükümet heyeti, hassas yeni bir girişimi tartışmak üzere Londra'daki dikkat çekici bir konferans salonunda madencilik yatırımcılarıyla bir araya geldi: Kırgızistan ile Batı sermayesi arasındaki ilişkilerin yeniden başlatılması.

Kumtor altın madeninin kontrolünü Kuzey Amerikalı bir işletmecinin elinden almalarından sadece beş yıl sonra, millileştirme için baskı yapan aynı güçler, şimdi Batılı yatırımcıları Kırgızistan'a geri çekmek için kritik madenlere yönelik artan talebi bir fırsat olarak kullanıyor. Bu cesur strateji, kaynak milliyetçiliğinin arttığı bir dönemde güvenin ne kadar hızlı ve ne ölçüde yeniden tesis edilebileceğini test edecek.

Her iki taraf arasındaki güven çok zayıf. Kumtor destanında Kırgız hükümeti, ülkenin en büyük altın madeninin kontrolünü, 1990'ların Sovyet sonrası dönemde ülkeye girdikten sonra yabancı madencilik sermayesinin yüzü haline gelen Kanadalı madencilik şirketi Centerra Gold'dan aldı. Bu olay, yatırımcılar arasında Kırgızistan'daki mülkiyet hakları ve siyasi riskler konusunda derin endişelere yol açtı.

Ancak aynı zamanda olası üst düzey yolsuzluk, çevre tahribatı ve kaynakların tükenmesi gibi istenmeyen iddiaları da açığa çıkararak birçok Kırgız'ın madencilik alanındaki yabancı yatırımlara şüpheyle yaklaşmasına neden oldu. Bu nedenle, herhangi bir sıfırlamanın başkent Bişkek'te siyasi olarak mümkün olması ve aynı zamanda dış yatırımcılara sözleşmelerin yerine getirileceği ve anlaşmazlıkların keyfi siyasi müdahale olmadan çözüleceği konusunda güvence verilmesi gerekiyor.

Evde satılıyor

Madencilik sektörü Kırgızistan siyasetinde belirleyici bir konudur. 2005 Lale Devrimi, dönemin Cumhurbaşkanı Askar Akaev'i devirdi; bunun büyük ölçüde nedeni, ailesinin ve yabancı madencilik şirketlerinin yararına Kırgızistan'ın maden zenginliğini satmakla suçlanmasıydı.

Görevdeki Başkan Sadyr Japarov ise tam tersine, 2013 yılında Kumtor'u millileştirmeyi ve nihayetinde onu 2020 devriminde başkanlığa taşımayı amaçlayan bir sivil ayaklanma kampanyasına öncülük ederek öne çıktı.

Milliyetçi hareketi Batı'nın madencilik yatırımlarına karşı muhalefet üzerine inşa edilmiş bir başkan olarak Japarov özellikle iki şeyden kaçınmak isteyecektir.

Öncelikle bunlar Kumtor'un anılarını uyandıran eylemlerdir. Aktif olarak hükümet destekli projeler için bu muhtemelen altının olmaması, çevre felaketlerinin olmaması ve Kanadalıların olmaması anlamına geliyor. Buna göre, madencilik sektörünün yeniden faaliyete geçmesinin bir parçası olarak, başta İngiltere ve Avrupalı ​​yatırımcılar olmak üzere, ESG standartlarına ve kritik maden projelerine yatırım yapılmasına güçlü bir odaklanma var.

Bu, Kanada'nın altına yatırımının tamamen masadan kalktığı anlamına gelmiyor. Bu yılın Ocak ayında Kanadalı Silvercorp Metals şirketi, İngiliz Chaarat Gold şirketinden Tulkubash ve Kyzyltash altın madenciliği projelerinin %70 hissesini satın almak için 160 milyon dolar ödedi. Ancak bu anlaşma Bişkek tarafından aktif olarak desteklenmedi ve devlet destekli projeye yeni bir Batılı ortak çekmek yerine bir yabancı yatırımcının diğeriyle değişimini içeriyordu.

İkinci potansiyel tehlike, hükümetin Kırgızistan'ın maden kaynaklarının kontrolünü, ülkeye gerçek ve uzun vadeli faydalar sağlamadan bir kez daha yabancılara devretmesi gibi görünebilir. Bu endişe, hükümetin Silvercorp Metals yatırımındaki %30 hisseyi herhangi bir ek koşul olmaksızın sürdürme kararında açıkça görülüyor.

Bu aynı zamanda Batılı yatırımcılara sunulan devlet varlıklarının neden çoğunlukla orta vadeli polimetalik mevduatlarda azınlık hisseleri olduğunu da açıklıyor. Bu maden yatakları, Batılı uzmanların ustalaşabileceği karmaşık metalurjiyi içeriyor, ancak nihai kontrolü Kırgızların eline bırakıyor ve kamuoyu kötüleşirse orta vadede geri çekilme seçenekleri sunuyor.

Ancak pratikte bu tür geçici çözümlerin gerekli olması muhtemel değildir: Kırgızistan'daki projelere hakim olan Çin sermayesini (ve daha da önemlisi Çin emeğini) terk etmek muhtemelen politik olarak popüler olacaktır.

Dolayısıyla, ilk kritere göre sıfırlama, iç siyasi desteği kazanmak veya en azından muhalefeti kışkırtmamak için tasarlanmış, iyi planlanmış bir önlem gibi görünüyor.

Yurt dışında güvenilir

Kırgız seçmenleri ve politikacılar arasında güven uyandıran şeyler, ülkeye dönmek isteyen yatırımcılar için ikinci planda kalıyor. Bunun yerine siyasi örtüye, yatırım çekiciliğine ve yasal korumaya odaklanacaklar.

En güçlü nokta ise “sıfırlama” ile ilişkilendirilen siyasi bileşendir. Mart 2026'da Kırgızistan da dahil olmak üzere beş Orta Asya ülkesinin dışişleri bakanları, İngiltere hükümetiyle görüşmelerde bulunmak üzere Londra'yı ziyaret etti ve madencilik gündemin üst sıralarında yer aldı. Çıkarların açık bir şekilde çakışması var.

İngiltere, kritik minerallerin tedarikini güvence altına almaya ve Orta Asya'daki Rus nüfuzuna karşı koymaya çalışırken, bölgedeki ülkeler de maden kaynaklarını vatandaşlarına fayda sağlayacak şekilde geliştirmeyi ve kuzey ve doğudaki güçlü komşularına aşırı bağımlı olmaktan kaçınmayı umuyor.

Önerilen projeler de iyi seçilmiştir. Kırgızistan, bakır veya diğer emtialar için mega projeler önermek yerine, küçük ve orta ölçekli projelerden oluşan bir portföy öneriyor. Özellikle küçük projeler hızlı bir şekilde tamamlanabilir ve yalnızca orta düzeyde sermaye maliyeti gerektirir. Bu, bu pazara geri dönmeyi düşünen Batılı yatırımcılar için iyi fırsatlar yaratıyor.

Ancak yenileme sürecinin en zayıf yönü hukuki koruma olarak görünüyor. Yatırımcı bilgilendirme materyallerinde İngiliz ortak hukukunun benimsenmesi ve bağımsız tahkim mekanizmalarının kurulması hakkındaki tartışmalara değinilse de, henüz yeni yatırımcı korumaları mevcut değildir. Bu, yatırımcıları mevcut ikili yatırım anlaşmalarına güvenmeye zorluyor. AB yatırımcıları 2024'te imzalanacak modern bir anlaşmayı sabırsızlıkla bekleyebilirken, Birleşik Krallık yatırımcılarının 1994 tarihli anlaşmaya bakması gerekiyor. Centerra'nın tespitine göre Kanadalı yatırımcılar, yatırım anlaşmaları kapsamında hiçbir korumaya sahip değil.

Yasal risklerin tek başına sıfırlama sürecini rayından çıkarması pek olası değildir. Ancak Kırgızistan'ın ne tür yatırımcıları çekebileceğini ve hangi koşullar altında sermaye yatırımı yapmaya istekli olacaklarını belirleyecekler.

Niş itiraz

Bu girişim, Kırgızistan'ın istikrarsız iç politikası dikkate alınarak dikkatle kalibre edildi. Kritik madenlere odaklanmak ve diplomatik olarak sinyal vermek aynı zamanda Batılı yatırımcıları geri kazanmak için de akıllıca bir stratejidir. Ancak Kırgızistan'ın yakın tarihi göz önüne alındığında, bu sıfırlamanın büyük finans piyasalarından hemen önemli miktarda sermaye çekmesi pek mümkün görünmüyor.

Bu, büyük olasılıkla uzman madencilik şirketlerinden gelen, risk alan yatırımcıların ilk dalgasına kapıyı açabilir.

Ucuz olmayacak. Riskleri anlayan yatırımcılar Kırgızistan'ın varlıklarının değerini önemli ölçüde azaltacaktır. Ancak Bişkek bu fiyatı kabul etmeye istekli olursa ve ilk projeler siyasi müdahale olmadan lisanslanır, işletilir ve satılırsa, ülke uluslararası madencilik yetki alanı olarak itibarını geri kazanabilir ve büyük endüstrilere büyük ölçekli yatırımların önünü açabilir.